"Stosując metodę DDM oraz metodę porównawczą, szacujemy wartość PZU w przedziale od 261 zł do 370 zł za akcję wobec maksymalnej ceny IPO ustalonej na 312 zł" - podano w raporcie. Do wyceny DDM założono długoterminową stopę ROE na poziomie 20% i koszt kapitału (CoE) na poziomie 11.3%
Analitycy DM BZ WBK prognozują 30- proc. spadek zysku netto PZU w 2010 r. ze względu na redukcję bazy kapitału oraz poprawę rentowności w kolejnych czterech latach. Pierwszy kwartał tego roku może być wyjątkowo dotknięty wypłatą dywidendy i obniżeniem kapitału.
"Prognozujemy, że zysk netto za 2010 spadnie o 30% do 2,620 mln zł z 3,763 mln zł osiągniętych w 2009"- podano.
"Oczekujemy, że zysk netto [za I kw. - przyp. ISB] będzie na poziomie podobnym do 473 mln zł osiągniętych w 4 kw. 2009, co było 48% poniżej wyniku z 3 kw. 2009. W skali roku taki poziom sugerowałby tylko 1,892 mln zł zysku netto, ale oczekujemy poprawy w kolejnych kwartałach" - czytamy dalej.
W ocenie analityków, pod względem prognozowanego zwrotu na kapitale (ROE) PZU prezentuje się dużo lepiej niż międzynarodowa grupa porównawcza, czy polski sektor bankowy.
"Nawet biorąc pod uwagę potencjalny 30% spadek zysku netto w tym roku, szacujemy, że PZU osiągnie ROE na poziomie 22%, który może wzrosnąć do 23% w 2011 i 2012. Szacujemy długoterminowy ROE na poziomie 20%"- podano w raporcie.
DM BZ WBK prognozuje, że wzrost przypisu składki majątkowej przyspieszy do 3% średniorocznie w okresie najbliższych 5 lat ,a w segmencie życiowym zwiększy się do 6%. Takie wzrosty mogą nie być wystarczające do zwiększania udziałów rynkowych, ale powinny spowolnić ich spadek.
