Cena godziwa (bieżąca) została ustalona na 20,90 zł, zaś cena docelowa (na koniec 2005 r.) na 22,5 zł
TPSA odnotowała 3,2% r/r spadek przychodów w 1kw. 2005r., znacznie poniżej rynkowego konsensusu i naszych prognoz. Spadek ten był głównie spowodowany przez zmiany w segmencie telefonii komórkowej, doświadczającym obecnie agresywnej walki cenowej. Za pozytyw należy uznać poprawę efektywności operacyjnej, z okresem zwrotu z pozyskanego klienta komórek skróconym do 3,2 miesiąca. Ponadto, skonsolidowane marże EBITDA i FCF wzrosły odpowiednio do 46,6% i 24,3%.
- Zmiana marki Centertela powinna rozpocząć się wkrótce, natomiast uważamy, iż wykup pakietu mniejszościowego nie nastąpi wcześniej niż na jesieni 2005r. Po ostatnim spadku kursu TPSA, nasza wycena implikuje 16,3% potencjał wzrostu; uważamy też, iż większość negatywnych czynników już zostało zdyskontowanych w cenie. W konsekwencji podwyższamy naszą rekomendację z Trzymaj do Kupuj – piszą analitycy DM BZWBK.
