Będzie mega fuzja. Netflix kupuje Warner Bros. Discovery bez telewizji

W komunikacie zapowiedziano, że na potrzeby transakcji wycena przedsiębiorstwa Warner Bros. Discovery została określona na 82,7 mld dolarów.

Netflix za przejmowane aktywa zapłaci 23,25 mld dolarów w gotówce i swoimi akcjami o wartości 4,5 mld dolarów. Owe walory w zamian za posiadane obecnie akcje obejmie część obecnych akcjonariuszy WBD, parytet wymiany wyniesie 1:1. Walory Netfliksa będą obejmować po jedynie 4,5 dolara za sztukę.

Przy transakcji akcję Warner Bros. Discovery wyceniono na 27,75 dolara.

Takie warunki sprzedaży jednogłośnie poparły rady dyrektorów (to odpowiedniki rad nadzorczych w polskich firmach) zarówno Warner Bros. Discovery, jak i Netfliksa.

Transakcja ma zostać finalizowana w ciągu 12–18 miesięcy. Potrzeba do tego zgody akcjonariuszy Warner Bros. Discovery i odpowiednich organów regulacyjnych.

Sprzedaż zostanie przeprowadzona po tym, jak Warner Bros. Discovery podzieli się na dwa osobne podmioty: Streaming & Studios oraz Discovery Global (do tej drugiej będzie należała działalność w obszarze telewizji linearnej). Podział został zapowiedziany rok temu, a ma zostać sfinalizowany w trzecim kwartale przyszłego roku.

W praktyce Netflix przejmie aktywa firmy Streaming & Studios. Z kolei Discovery Global dalej będzie notowana na giełdzie.

W spółce Discovery Global pozostaną stacje telewizyjne z segmentuów informacji, rozrywki i sportu (takie jak m.in.) CNN, TNT i Discovery, nadawcy przejęci w Europie (na czele z grupą TVN) oraz platformy internetowe, w tym Discovery+ i Bleacher Report.

Po ogłoszeniu transakcji z Netfliksem akcje Warner Bros. Discovery w handlu przed piątkową sesją drożały nawet o ponad 3 proc. Od połowy września kurs firmy poszybował z ok. 12 dolarów do 24,54 dol. na koniec czwartkowej sesji.

Segment streamingowy Warner Bros. Discovery obejmujące przede wszystkim HBO Max. Jak już szczegółowo opisywaliśmy, w trzecim kwartale 2025 roku wypracował 2,63 mld dolarów przychodów, prawie dokładnie tyle samo co przed rokiem. Zmalały jedynie wpływy ze sprzedaży treści (o 26 proc. do 79 mln dolarów), co koncern uzasadnia tym, że po wejściu HBO Max na kolejne rynki ogranicza tam sprzedaż innym podmiotom swoich produkcji.

Przychody z dystrybucji platform streamingowych (czyli od ich subskrybentów i operatorów oferujących je klientom) tak jak przed rokiem wyniosły 2,32 mld dolarów, zaś te z reklam wzrosły o 15 proc. do 235 mln.

Na koniec września br. HBO Max i pozostałe platformy Warner Bros. Discovery miały 128 mln subskrybentów, o 16 proc. więcej niż rok wcześniej (110,5 mln). W USA i Kanadzie nastąpił wzrost z 52,6 do 58 mln, a na pozostałych rynkach – ze 110,5 do 128 mln.

Segment streamingowy osiągnął w zeszłym kwartale 345 mln dolarów skorygowanego zysku EBITDA, wobec 289 mln rok wcześniej.

Z kolei pion Warner Bros. Discovery obejmujący wytwórnie filmowe i spółki produkujące gry wideo osiągnął wzrost kwartalnych przychodów o 24 proc. do 2,32 mld dolarów.

To zasługa wzrostu wpływów kinowych aż o 74 proc., wynikającego z wysokiej widowni filmów "Superman", "Obecność 4: Ostatnie namaszczenie" oraz "Zniknięcia". Koncern dalej zarabiał też na "F1". Przychody z gier wideo poszły zaś w dół o 23 proc., a te od nadawców telewizyjnych – o 13 proc. Z drugiej strony koszty w obszarze gier skurczyły się o 51 proc. (rok wcześniej podwyższyły je odpisy w kwocie 122 mln dolarów).

W efekcie skorygowany zysk EBITDA segmentu wzrósł ponad dwukrotnie: z 308 do 695 mln dolarów.

W komunikacie o ogłoszonej transakcji Netflix wylicza, że wytwórnie filmowo-serialowe Warner Bros. Discovery zwiększą jego skalę działalności w obszarze produkcji treści, zaś tytuły już będące w bibliotece HBO i HBO Max wzbogacą jego ofertę.

Nie wskazano, czy HBO Max dalej będzie działać jako osobna platforma. Zaznaczono natomiast, że więcej treści na Netfliksie pozwoli "optymalizować plany dla klientów".

Zapowiedziano, że model działalności wytwórni WBD się nie zmieni, a produkowane przez nie filmy nadal będą dystrybuowane w kinach.

Uzgodnione przejęcie ma przełożyć się na wzrosty w zakresie pozyskiwania i utrzymywania subskrybentów, co da wyższe przychody i zysk operacyjny. Zaplanowano też synergie kosztowe: w ciągu pierwszych trzech lat od fuzji mają wynosić przynajmniej 2–3 mld dolarów rocznie.

Informacje o tym, że Warner Bros. Discovery szuka kupca, pojawiły się we wrześniu br. W kolejnych miesiącach trzy oferty przejęcia WBD złożył Paramount Skydance, z cenami odpowiednio 19, 22 u 23,50 dolara za akcję. Wszystkie zostały uznane za zbyt niskie.

Do 20 listopada zainteresowane podmioty mogły składać wstępne oferty kupna, zaś do 1 grudnia – już ostateczne, wiążące. Te drugie oprócz Netfliksa i Paramount Skydance skierował Comcast.

Ten ostatni podmiot tak samo jak Netflix nie był zainteresowany segmentem telewizji linearnej właściciela TVN. Jedynie Paramount Skydance chciał przejąć WBD w całości.

Warner Bros. Discovery w trzecim kwartale 2025 roku wypracował 9,04 mld dolarów przychodów sprzedażowych, o 6 proc. mniej niż przed rokiem (9,62 mld). Przychody z reklam telewizyjnych były o jedną piątą niższe niż przed rokiem. Klientów nadal zyskują natomiast platformy streamingowe koncernu, zaś wyniki jego wytwórni filmowych podskoczyły dzięki hitom takim jak "Superman" i "Obecność 4".

Z kolei Netflix w trzecim kwartale br. zanotował wzrost przychodów o 17,2 proc. do 11,51 mld dolarów. Przyciągnął nowych subskrybentów i rekordowo dużo zarobił z reklam. Natomiast zysk netto koncernu zwiększył się tylko z 2,36 do 2,55 mld zł, bo obciążyły go dodatkowe koszty związane ze sporem z brazylijską skarbówką.

Zaraz po ogłoszeniu transakcji dotyczącej Warner Bros Discovery kurs akcji Netfliksa w handlu przedsesyjnym malał o ponad 2,5 proc. Na koniec czwartkowej sesji wynosił 103,22 dolara, o 13,3 proc. więcej niż 12 miesięcy temu.