Raport przygotowano przy kursie 115,4 zł.
"Na podstawie obecnego modelu wyceniamy walory WPL na 102,8 zł (poprzednio było to 129,1 zł) i biorąc pod uwagę bieżący kurs spółki zmieniamy nasze zalecenie z Akumuluj na Redukuj. W bieżącym raporcie analitycznym zdecydowaliśmy się na chłodniejsze spojrzenie na ścieżkę budowy wyników w segmencie reklama i subskrypcje. Dla segmentu turystyka pozostawiamy podobne (co poprzednio) założenia dla dynamiki wzrostu przychodów na najbliższe lata przy jednoczesnej poprawie marżowości biznesu. Finalnie uwzględnione korekty wpływają na obniżenie naszych oczekiwań wynikowych zarówno na IV kw. 2023, jak i na lata 2024-2025" - napisano w raporcie.
Dodano, że zbudowana przez WP skala biznesu szczególnie w obszarze wysokomarżowych przychodów w segmencie reklama i subskrypcje jest według DM BDM na tyle duża, iż w kolejnych latach nie oczekuje ono powrotu do dwucyfrowych wzrostów rdr (na bazie wzrostu organicznego).
"Inicjatywy przyśpieszenia dynamiki wzrostu przychodów związane ze sprzedażą reklam na powierzchniach zewnętrznych (także na rynkach CEE) będą prawdopodobnie oznaczały rozwodnienie marży EBITDA. Z drugiej strony budowa obszaru związanego subskrypcjami to proces, który finalnie może wykazać, iż coraz bardziej prawdopodobne będą większe koszty na utrzymanie redakcji" - napisano.
"W segmencie turystyka kolejne lata w naszej prognozie to dalsza dynamiczna transformacja modelu biznesowego. Chociaż konkurencja ze strony międzynarodowych platform turystycznych jest bardzo silna to mamy na uwadze przesłanie prezesa spółki, który w liście do akcjonariuszy po wynikach rocznych za 2022 rok podkreślił, że pokłada „duże nadzieje w projekcie budowy championa Europy Środkowo-Wschodniej w obszarze turystyki krajowej”. Zakładamy zatem, że spółka będzie w stanie skutecznie rywalizować o spory udział rynku turystyki krajowej w obszarze CEE. Założony przez nas CAGR przychodów tego segmentu na lata 2024-2027 wynosi prawie 13,5 proc. Jednocześnie przyjęliśmy, że marża EBITDA segmentu turystyka będzie powyżej 27 proc." - dodano.
W roku 2024 DM BDM spodziewa się, że WPL pokaże odczyt EBITDA skor. na poziomie blisko 470,6 mln zł. W latach 2025-2026 EBITDA skor. w naszym modelu rośnie do odpowiednio 509 mln zł i 547,9 mln zł (w tych dwóch latach segment turystyki może odpowiadać za ok 35 proc. wyników grupy).
Depesza jest skrótem rekomendacji wydanej przez Dom Maklerski BDM. Jej autorem jest Maciej Bobrowski. Pierwsze rozpowszechnienie rekomendacji nastąpiło 4 stycznia 2024 roku, o godzinie 8.29.
W III kwartale 2023 roku Wirtualna Polska Holding przy wzroście przychodów o prawie 50 proc. do 405,29 mln zł zwiększyła zysk netto z 50,76 do 71,7 mln zł. To rekordowe wyniki w historii firmy - poprzednio poziom 60 mln zł kwartalnego zysku netto przekroczyła raz (62,94 mln zł w czwartym kwartale 2021 roku), a w dwóch poprzednich kwartałach wypracowała ponad 300 mln zł wpływów.
