DM BZ WBK: sprzedawaj TPSA, wycena 17,60 zł

W raporcie przyjęto cenę docelową na poziomie 18,40 zł. W poniedziałek ok. godz. 12:20 kurs wynosił 18.26 zł po wzroście o 0,33%.

"Wyniki TPSA za I kw. 2011 r. były rozczarowujące, a wskaźniki KPI spółki niepokoją znacznie bardziej niż liczby podane w sprawozdaniu. W ubiegłym roku II kwartał był wyjątkowy pod tak wieloma względami (katastrofa smoleńska, powodzie, nowa oferta Orange, jednorazowo wyższe przychody), że w II kw. 2011 r. w związku z efektem wysokiej bazy spodziewamy się spadku przychodów aż o 4,7% r/r (poniżej oficjalnej dolnej granicy oficjalnej prognozy na 2011 r.)" - czytamy w raporcie.

Analitycy zwracają uwagę, że sprzedaż Emitela uwolniła gotówkę i jednorazowo pozytywnie wpłynie na zysk EBITDA TPSA w 2011 r., obniży  też jednak przychody i EBITDA spółki w nadchodzących latach odpowiednio o 380 mln zł i 152 mln zł rocznie.

"W połączeniu z nową falą obniżek stawek MTR/F2M spodziewamy się więc dalszego pogorszenia wyników TPSA w 2012/2013 r" - oceniają analitycy. Ich zdaniem Netia stanowi zdecydowanie atrakcyjniejszą inwestycję od TPSA – jej wskaźniki są znacznie atrakcyjniejsze, stopy dywidendy stały się porównywalne, a  rychły prawdopodobny wzrost poprzez akwizycję jeszcze powiększy tę różnicę.