Niezłe dane o obrotach bieżących to efekt wiary w fundamentypolskiej gospodarki

Sierpień był co prawda drugim miesiącem, kiedy saldo rachunkówobrotów bieżących było ujemne, ale szczegółowa analiza składowychwskaźnika napawa pewnym optymizmem. Przyzwoity wynik w tym okresieto efekt wyraźnej poprawy na rachunku transferów bieżących, cowiąże się z wyższymi transferami z Unii Europejskiej orazutrzymania na relatywnie wysokim poziomie nadwyżki w usługach, przystabilnych poziomach sald handlu zagranicznego i dochodów.

Zaskakująco dobra i bardzo pozytywna z punktu widzenia całejgospodarki jest informacja o bardzo wysokim, wynoszącym 890 mlneuro napływie inwestycji bezpośrednich. Co ważne, nie było totradycyjnie głównie reinwestowane zyski, ale także napływ nowegokapitału oraz kredyty otrzymane od inwestorów bezpośrednich.Oznacza to nie tylko poprawę struktury finansowania deficytuobrotów bieżących, ale również wysokie zaufanie, jakim obdarzanajest polska gospodarka i działające na naszym rynkuprzedsiębiorstwa.

Nieco gorzej na tym tle wygląda bilans handlowy, co pokazuje, żeobroty w handlu zagranicznym odbudowują się w nieco wolniejszymtempie, niż spodziewał się rynek. W porównaniu z sierpniem 2008 r.wartość liczonego w euro eksportu była niższa o 22,3%, zaś importzmniejszył się o 27,9%, podczas, gdy oczekiwania mówiły już ospadku poniżej 20% dla obu wskaźników. Niemniej nie jest to bilansbardzo zły i można wysnuć z niego także pozytywne wnioski. Szybszaodbudowa tempa importu nad eksportem może bowiem sugerować, żepolskie firmy, bazujące w dużej mierze na surowcach i komponentachzagranicznych, systematycznie odbudowują zapasy. To zaś oznacza, żenie tylko rząd i znaczna grupa analityków, ale także będącynajbliżej realnej gospodarki przedsiębiorcy z optymizmem patrzą wprzyszłość i widzą rychły koniec spowolnienia.

Poniżej prezentujemy najciekawsze opinieekspertów.

"Wzrost deficytu w handlu towarami w ostatnich dwóch miesiącachwynika z malejącej skali spadków importu przy względnejstabilizacji tempa spadku eksportu. Najprawdopodobniej jest towynikiem stopniowej odbudowy stanów zapasów przez krajoweprzedsiębiorstwa, co wspierane jest zdecydowanie mocniejszym niż napoczątku roku poziomem złotego. Jednocześnie popyt zagraniczny napolskie towary pozostaje bardzo słaby. Pierwsze dwa miesiące IIIkw. 2009 r. wskazują, że w porównaniu do poprzednich dwóchkwartałów wzrasta skala deficytu handlowego. W efekcie pozytywnywkład eksportu netto we wzrost PKB w III kw. 2009 r. będzienajprawdopodobniej wyraźnie niższy niż w I i II kw. br.Jednocześnie spodziewamy się, że zmiana stanu zapasów będzie wmniejszym stopniu ciążyła na tempie wzrostu PKB. Kluczowe z punktuwidzenia PKB będzie to, jaka będzie skala zmian kontrybucji obutych kategorii względem siebie. Nasza prognoza tempa wzrostu PKB wIII kw. to 0,8% r/r" - ekonomista Banku BPH Ada! mAntoniak.

"Dane o bilansie płatniczym były bliskie naszym oczekiwaniomoraz konsensusowi rynkowemu. W sierpniu rachunek obrotów bieżącychwykazał deficyt wartości 69 mln EUR wobec deficytu 570 mln euro wlipcu. Na wynik ten złożył się deficyt handlowy wartości 481 mlneuro, co jest wynikiem zbliżonym do wartości zanotowanej w lipcu.Niemniej jednak wolumen eksportu i importu okazał się niższy odnaszych oczekiwań, co pokazuje, że obroty w handlu zagranicznymodbudowują się w powolnym tempie. W porównaniu z sierpniem 2008 r.wartość liczonego w euro eksportu była niższa o 22,3%, zaś importzmniejszył się o 27,9%. Znaczny spadek wolumenu eksportu złagodzonyzostał przez słabszego złotego, w wyniku czego w wyrażeniu wzłotych eksport spadł o 'tylko' 2,4% r/r, choć we wcześniejszychtrzech miesiącach notował dodatnią dynamikę. W sierpniu nastąpiławyraźna poprawa na rachunku transferów bieżących, co wiąże się zwyższymi transferami z Unii Europejskiej. Nadwyżka w tej kategoriiwyniosła 71! 9 mln euro wobec nadwyżki 277 mln euro przedmiesiącem. Po stronie finansowania uwagę zwraca wysoki napływinwestycji bezpośrednich. W samym sierpniu ich przyrost wyniósł 890mln euro, co jest najlepszym wynikiem od kwietnia br. Złożyły sięna to nie tylko reinwestowane zyski, odzwierciedlające dochody firmbędących w posiadaniu inwestorów zagranicznych, ale również napływnowego kapitału zasilającego kapitały własne, jak również kredytyotrzymane od inwestorów bezpośrednich. Jest to pozytywna informacjaz punktu widzenia stabilności zewnętrznej gospodarki, ponieważoznacza poprawę struktury finansowania deficytu obrotów bieżących.Uwzględniając dane za ostatnie 12 miesięcy inwestycje bezpośredniefinansują obecnie 85% deficytu na rachunku bieżącym wobec ok. 80%przed rokiem. Sam deficyt obrotów bieżących znajduje się natomiastna wciąż bezpiecznym, niskim poziomie, osiągając wartość znacznieponiżej 5% PKB" - ekonomista Banku Millennium GrzegorzMaliszewski.

"Poprawa salda to przede wszystkim efekt dodatniego saldatransferów z Unią Europejską, co przełożyło się na nadwyżkę wtransferach bieżących na poziomie 719 mln euro oraz utrzymanianadwyżki w usługach na relatywnie wysokim poziomie 365 mln euro(wobec 371 mln euro miesiąc wcześniej), przy relatywnie stabilnychpoziomach sald handlu zagranicznego i dochodów. Deficyt handlowywyniósł 481 mln euro (wobec deficytu 488 mln euro w lipcu), przyspadku eksportu o 22.3% r/r i importu o 27.9% r/r (bardziej niżoczekiwano). Po stronie finansowej na uwagę zasługuje faktdodatnich sald zagranicznych inwestycji bezpośrednich orazportfelowych. Na koniec sierpnia saldo zagranicznych inwestycjibezpośrednich za 12 miesięcy wyniosło 7,1 mld euro, co w około 85%finansowało deficyt na rachunku obrotów bieżących. W sierpniu saldobłędów i opuszczeń wyniosło -352 mln euro, kształtując się naniższym poziomie niż w poprzednim miesiącu (-929 mln euro).Natomiast saldo za 12 miesięcy na koniec s! ierpnia wyniosło około-17,0 mld euro wobec -10,6 mld euro na koniec sierpnia 2008 r.Podsumowując, dane odnośnie sierpniowego bilansu płatniczegowpisują się w nasze oczekiwania co do kształtowania się salda narachunku obrotów bieżących. Wskazują one na stopniowe zacieśnianiesię deficytu na rachunku obrotów bieżących, który w naszej oceniestanowić około 2% PKB. Warto podkreślić, że dane odnośniezagranicznych inwestycji bezpośrednich są nieznacznie lepsze niżwcześniej sądziliśmy, wpierając nasze oczekiwania, ze w całym rokuwyniosą one około 7 mld euro" - ekonomistka Banku Pekao SAAgnieszka Decewicz.

"Zgodnie z naszymi oczekiwaniami redukcji deficytowego saldarachunku obrotów bieżących posłużył o połowę większy napływtransferów oraz ograniczenie deficytowego salda dochodów.Rozczarowaniem były natomiast dane o saldzie handlowym, na którymodnotowany deficyt prawie dwukrotnie przekroczył nasze oczekiwania.Kluczem stały się solidnie gorsze wyniki eksportu, który spadł o22,3% r/r, podczas gdy oczekiwano -17,4% r/r. W tym miesiącu niezaskoczył import. Po stronie napływu towarów do Polski odnotowanenieznaczne (2pp) ograniczenie ujemnej rocznej dynamiki (-27,9%r/r).Pomimo rozczarowujących wyników eksportu nadal oczekujemy, żenastępne miesiące powinny przynieść znaczące ograniczenie skalijego spadków. Ograniczeniu ujemnych rocznych dynamik z jednejstrony sprzyjać będzie oczekiwany wzrost popytu zagranicznego(głównie Niemcy, Francja), a drugiej fakt, że począwszy odpaździernika napływające dane odnosić będziemy do już słabnącegoeksportu z końcówki ubiegłego roku. W! konsekwencji zakładamy, żepod koniec roku ujemne dynamik eksportu będą już przyjmowałyjednocyfrowe, i dużo bliższe zeru wartości. W komentarzutowarzyszącym danym Narodowy Bank Polski podkreślił znaczący wzrostzobowiązań polskich podmiotów wobec zagranicy (o 3,1 mld euro). Jakpoinformował NBP w głównej mierze został on wygenerowany przezwykorzystanie przez sektor rządowy kredytów (1,5 mld euro), orazzwiększenie zobowiązań sektora bankowego z tytułu depozytównierezydentów w Polsce (0,9 mld euro). Dla rynku walutowegokluczową informacją było saldo rachunku obrotów bieżących. Ponieważbyło ono bardzo bliskie rynkowym oczekiwaniom, publikacja danychnie spotkała się z reakcją na rynku walutowym" - główny ekonomistaRaiffeisen Bank Polska Jacek Wiśniewski.