Władze TVN mogły zyskać na zmianie właściciela. Bo zarabiają także w akcjach

Jesteś z branży mediów, marketingu i PR? Obserwuj nas na LinkedIn.

Wiele firm swoich topowych menedżerów premiuje nie tylko pieniężnie, lecz także swoimi akcjami, w ramach programów motywacyjnych. Zwykle konkretne pule walorów są przyznawane po osiągnięciu przez spółkę wskazanych wyników biznesowych. Menedżerowie dostają nie same akcje, tylko opcje do ich zakupu po bardzo atrakcyjnej cenie, stanowiącej zwykle ułamek aktualnej wartości. Potem mogą postępować jak wszyscy inni inwestorzy: sprzedać walory albo je zachować, licząc, że będą jeszcze więcej warte.

Ten mechanizm jest najpopularniejszy wśród firm notowanych na giełdzie, bo ich akcje łatwo sprzedać i kupić, a bieżące ceny są publicznie dostępne.

TVN co prawda 11 lat temu został wycofany z giełdy, po tym jak firmę przejął amerykański koncern Scripps Networks Interactive. U nadawcy z Wiertniczej nadal jednak obowiązuje program motywacyjny dla czołowych menedżerów oparty na akcjach. Przy czym nie chodzi o walory samego TVN, tylko jego amerykańskiego właściciela: najpierw Scripps Networks Interactive, od początku 2018 roku – Discovery, a od wiosny 2022 roku – Warner Bros. Discovery.

Ogólne założenia tego programu polska spółka przedstawia w swoich corocznych sprawozdaniach finansowych, zaznaczając, że uczestniczą w nim członkowie zarządu i niektórzy inni pracownicy firmy.

"Program motywacyjny został zaklasyfikowany jako płatność oparta na akcjach rozliczana w instrumentach kapitałowych, uczestnicy programu otrzymują instrumenty kapitałowe wyemitowane przez Warner Bros. Discovery. Realizacja płatności opartej na akcjach jest związana z wymogiem zatrudnienia" – opisano w raporcie z 2025 roku. W tych za lata 2016–2021 była zaś mowa o instrumentach kapitałowych Scripps Networks Interactive i Discovery.

Nie zmienia się natomiast to, że TVN nie wynagradza opcjami do własnych akcji, więc jest to dla spółki kosztem. "Wartość godziwa płatności opartej na akcjach jest ujmowana jako koszt świadczeń na rzecz pracowników w rachunku zysków i strat z korespondującym z nim zwiększeniem odpowiedniej rezerwy w kapitale własnym w okresie nabywania uprawnień do świadczeń wynikających z programu" – wskazano w sprawozdaniach nadawcy.

W kolejnych latach koszty programu motywacyjnego, które zaksięgował TVN, wynosiły:

– 5,57 mln zł w 2020 roku,

– 11,32 mln zł w 2021 roku,

– 27,13 mln zł w 2022 roku,

– 11,94 mln zł w 2023 roku,

– 14,67 mln zł w 2024 roku,

– 30,54 mln zł w 2025 roku.

Sam TVN nie jest obecny na giełdzie, dlatego podaje tylko ogólne informacje o programie motywacyjnym. Nie ujawnia natomiast, ilu menedżerów bierze w nim udział ani jak duże pakiety przyznano w poszczególnych latach.

Jedno jest natomiast powszechnie wiadome: wszystkie instrumenty oparte na akcjach Warner Bros. Discovery były najwięcej warte w ostatnich dniach, kiedy stało się pewne, że firma zostanie kupiona przez Paramount Skydance.

Warunki przejęcia uzgodniono pod koniec lutego 2026 roku, ustalając cenę na 31 dolarów za akcję. Ostatecznie transakcję zrealizowano we wtorek: Paramount Skydance zapłacił 78 mld dolarów, dodając jeszcze 41,89 mln dolarów (po 0,01666668 dolara za walor) za to, że nie przeprowadzono jej przed końcem września.

Kurs Warner Bros. Discovery poszybował jesienią zeszłego roku, kiedy pojawiały się nieoficjalne doniesienia, że Paramount Skydance stara się kupić firmę. Na początku grudnia władze WBD zdecydowały się na transakcję z Netfliksem (chciał przejąć jej wytwórnie filmowe i platformy streamingowe), a żeby przebić tę ofertę, Paramount podwyższył swoją z 30 do 31 dolarów za akcję, co niedawno opisywaliśmy szczegółowo.

Akcje Warner Bros. Discovery przez minione 12 miesięcy zdrożały o 62,2 proc. do 30,95 dolara na koniec poniedziałkowej sesji. We wtorek, po finalizacji przejęcia przez Paramount Skydance, WBD został wycofany z giełdy.

Jeszcze mocniej akcje Warner Bros. Discovery zdrożały przez ostatnie dwa-trzy lata. Wcześniej jednak kurs firmy od jej utworzenia wiosną 2022 roku poszedł w dół z ok. 25 dolarów do pułapu 8–10 dolarów, na którym utrzymywał się przez wiele miesięcy w 2024 roku.

Koncern obsługiwał wówczas wielomiliardowe zadłużenie w otoczeniu wysokiej inflacji i podwyższonych stóp procentowych. W tej sytuacji zdecydował się zbyć część aktywów i rezygnował z niektórych projektów (mocno ograniczył m.in. produkcje HBO w Europie), przymierzał się też do sprzedaży TVN.

Płatności oparte na akcjach amerykańskiego właściciela to tylko dodatek do pensji czołowych menedżerów TVN. W przypadku członków zarządu nadawcy łączne zarobki brutto w ostatnich latach wynosiły:

– 13,14 mln zł w 2020 roku,

– 9,07 mln zł w 2021 roku,

– 8,39 mln zł w 2022 roku,

– 9,39 mln zł w 2023 roku,

– 6,67 mln zł w 2024 roku,

– 3,46 mln zł w 2025 roku.

Obecnie w zarządzie TVN są prezeska Katarzyna Kieli (od października 2024 roku), Dorota Żurkowska-Bytner (od czerwca 2018 roku), Michał Samul (od stycznia 2018 roku) oraz Rafał Ogrodnik (od lipca 2022 roku).

Do 2021 roku zarząd firmy był znacznie liczniejszy niż teraz. W latach 2020–21 pożegnali się z nią m.in. Agnieszka Trysła, Tomasz Marszałł, Piotr Korycki, Marcin Barcz i Maciej Maciejowski.

Jak szczegółowo opisywaliśmy, w 2025 roku grupa kapitałowa TVN przy wzroście przychodów o 6,3 proc. do 2,65 mld zł zarobiła na czysto prawie 660 mln zł. Wzrost firmy jest napędzany przez sprzedaż reklam, licencji i usług związanych z telewizją, zmalały natomiast przychody z subskrypcji i od operatorów. Firma zatrudnia 2,4 tys. osób, a swojemu jedynemu udziałowcowi wypłaciła 750 mln zł dywidendy.