"Prognoza niższego wzrostu gospodarczego na 2H 2008 i rok 2009(+3 proc.) i związane z tym spowolnienie rynku reklamowego skłanianas do obniżenia prognozy zysku netto spółki w br. do 82,1 mln zł(-11,5 proc.) i przyszłym do 73 mln zł (-35 proc.). Naszym zdaniemobecna wycena dyskontuje już scenariusz zakładający w 2009 roku 2,5proc. wzrost rynku reklamy ogółem i spadek wydatków reklamowych wprasie codziennej o 2 proc." - napisano.
"Pomimo zakupu trader.com, wypłacie dywidendy i skupowi własnychakcji (2,4 mln szt.) spółka posiada ponad 267 mln zł gotówki(gotówka netto to 122 mln zł, dodatkowo dostępne linie kredytowe na660 mln zł, a w przyszłym roku powinna wygenerować kolejne 83 mlnzł. Stwarza to szanse na ciekawe akwizycje w okresie dekoniunktury.Po uwzględnieniu obniżonych prognoz i wyższego kosztu kapitałuobniżamy cenę docelową do 35,6 zł (-18 proc.) i zalecamy kupnoakcji Agory. (...) Część inwestorów może obawiać się o to, że wokresie, kiedy spółka musi redukować koszty i dostosować się dotrudnych realiów rynkowych - zmienia się prezes. Naszym zdaniemP.Niemczycki to osoba z ogromnym doświadczeniem (przeprowadzałredukcje kosztów w grupie w poprzednim cyklu koniunkturalnym -2003) i czynnik ten nie stanowi żadnego ryzyka. Wiele decyzji M.Sowy budziło kontrowersje wśród inwestorów - szczególnieprzeprowadzone i planowane akwizycje, dlatego uważamy, że zmianabędzie dla spółki korzystna" - czytamy w raporcie.
