Według danych odsezonowanych roczna dynamika PKB wyniosła w tym okresie 1,7% r/r. GUS podniósł przy tym szacunki wzrostu odsezonowanego PKB za poprzednie kwartały 2013 r. – na ich tle odnotowane w III kw. przyspieszenie nie wygląda tak imponująco (0,6% kw/kw wobec odpowiednio 0,5% kw/kw i 0,3% kw/kw). Niemniej w porównaniu ze strefą euro Polska gospodarka jest prawdziwym „tygrysem” (+0,1% kw/kw w całej strefie euro, +0,3% kw/kw w Niemczech, -0,1% kw/kw we Francji, -0,1% kw/kw we Włoszech, +0,1% kw/kw w Hiszpanii).
GUS poda wstępne, pełne dane o PKB w III kwartale 29 listopada. Te szczegółowe dane będą o wiele ciekawsze, niż samo tempo wzrostu PKB. Trwający od początku 2013 roku realny wzrost dochodów powinien w warunkach wyhamowania negatywnych tendencji na rynku pracy i niskich stóp procentowych skutkować w tym okresie przełamaniem stagnacji konsumpcji – roczne tempo jej wzrostu mogło przewyższyć 1% r/r. Jeśli za dwa tygodnie to się potwierdzi, wzrost gospodarczy w Polsce zacznie wspierać się już na „dwóch nogach”.
Eksport pozostanie istotnym czynnikiem wzrostu gospodarczego w warunkach poprawy światowej koniunktury w przemyśle, w tym szczególnie w Niemczech. Skala pozytywnego wpływu eksportu netto na wzrost PKB będzie jednak zapewne wyraźnie mniejsza niż w II kwartale. Wydaje się bowiem, że wyhamowany został wreszcie spadek popytu krajowego w skali roku, który skutkował dotąd spadkiem importu. Spadek zapasów z II kw. był prawdopodobnie zjawiskiem jednorazowym – w III kwartale nie będzie już tak istotnie negatywnego ich wpływu na popyt krajowy.
W III kwartale można jednak liczyć co najwyżej na zmniejszenie skali rocznego spadku inwestycji w środki trwałe. Aktywność inwestycyjna przedsiębiorstw pozostaje niska – dla jej ożywienia niezbędne jest przekonanie szczególnie małych i średnich firm, że ożywienie koniunktury jest trwałe. Na zapoczątkowanie kolejnego cyklu wzrostu inwestycji publicznych, współfinansowanych środkami z nowej perspektywy finansowej UE można liczyć najwcześniej w II połowie 2014 roku.
Myślę, że dynamika PKB w IV kwartale może wynieść ok. 2,3%-2,5% r/r, co dawałoby szansę na osiągnięcie wzrostu PKB w 2013 r. nawet o 1,5%.
GUS poda dziś także dane o inflacji (CPI) za październik. Nie wykluczałbym zejścia rocznego wskaźnika CPI do 0,9% r/r.
Paweł Durjasz
Główny Ekonomista PZU
inf
