Tyle ma zarabiać nowy właściciel TVN. Telewizje nie na sprzedaż

Pod koniec zeszłego tygodnia Paramount Skydance podpisał umowę kupna Warner Bros. Discovery, właściciela m.in. grupy TVN. Przejmowana firma została wyceniona na 110 mld dolarów, a wartość jej aktywów, przy uwzględnieniu zadłużenia, to 81 mld.

Transakcja ma zostać sfinalizowana do końca września 2026 roku. Potrzeba do tego zgód walnego zgromadzenia akcjonariuszy WBD oraz regulatorów rynkowych, na czele z Departamentem Sprawiedliwości USA i Komisją Europejską.

Na poniedziałkowej telekonferencji władze Paramount Skydance poinformowały, że oba koncerny w 2026 roku mają wypracować 69 mld dolarów przychodów i 16 mld zysku EBITDA. To dane w ujęciu pro forma, czyli jakby działały wspólnie od początku bieżącego roku.

Przy prognozie zysku EBITDA uwzględniono w całości oczekiwane ponad 6 mld dolarów synergii. W komunikacie po podpisaniu umowy wyliczono, że na owe synergie mają złożyć się integracja technologii (m.in. wspólny system planowania i zasobów technologicznych do streamingu) oraz optymalizacje korporacyjne, w tym oszczędności przy zakupach, optymalizowanie wydatków na nieruchomości i innych przepływów finansowych dotyczących działalności operacyjnej.

Z kolei Paramount Skydance prognozuje, że po przejęciu Warner Bros. Discovery w latach 2026–2030 będzie zwiększał przychody rok do roku o średnie kilka proc., a jego skorygowana marża EBITDA będzie plasować się w środku przedziału 20–30 proc.

Dennis Cianelli, dyrektor finansowy Paramount Skydance, wskazał, że wzrost wpływów będzie napędzany przez segmenty streamingu i wytwórni filmowych. – Jeśli chodzi o telewizję linearną, przyjęliśmy konserwatywne założenie: dalszy spadek w najbliższych latach – dodał.

Natomiast prognoza co do marży EBITDA uwzględnia – jak wyliczył Cianelli – "zdyscyplinowane zarządzanie segmentem telewizji linearnej związane z trendami rynkowymi, dalsze inwestycje i wzrost segmentu wytwórni oraz znaczący wzrost skali streamingu równoczesny ze wzrostem rentowności". – Synergie będą wpływały na naszą rentowność, a nie tylko maskowały spadki przychodów (w telewizji linearnej – przyp.) – zaznaczył.

Koncern w najbliższych latach będzie obsługiwał bardzo duże zadłużenie: przy finalizacji przejęcia Warner Bros. Discovery dług netto połączonych firm ma wynosić 79 mld dolarów, a jego stosunek do skorygowanego zysku EBITDA z ostatnich czterech kwartałów – 6,5x. Przy czym z uwzględnieniem synergii ten ostatni wskaźnik ma wynosić 4,3x, a w ciągu trzech lat zmaleć do ok. 3x.

Firma spodziewa się, że wraz ze zmniejszaniem zadłużenia będą poprawiać się jej wolne przepływy pieniężne. Do 2030 roku ich konwersja ma wynosić ok. 50 proc.

Przedstawiciele władz Paramount Skydance zapewniali, że mimo spodziewanych spadków jej przychodów dalej wierzą w telewizję linearną. Prezes i CEO koncernu David Ellison podkreślił, że połączenie w jednej firmie stacji należących do Paramount i Warner Bros. Discovery wzmacnia ich pozycję w zakresie sportu i pozostałych treści.

– Daje nam również wydajność operacyjną, która naszym zdaniem pozwoli utrzymać te biznesy w znacznie lepszej kondycji przez znacznie dłuższy czas niż w przypadku samodzielnej działalności. A to będzie korzystne dla miejsc pracy i wolnych przepływów pieniężnych – wyliczył.

Zauważył, że segment telewizyjny obejmuje "niesamowite marki, które naprawdę wierzymy, że będą w stanie przejść do cyfrowej przyszłości". – Sądzimy, że połączenie tych elementów ostatecznie zapewni zdrowszą kondycję portfolio i przedłuży jego żywotność w porównaniu z sytuacją, w której byłyby to oddzielne firmy – zaznaczył.

Andy Gordon, chief strategy & operating officer, zapewnił, że koncern nie planuje zmniejszać swojej oferty telewizyjnej. – W Paramount wierzymy w aktywa, które kupujemy. Nie ma w tym momencie planów sprzedaży ani wydzielenia pakietu aktywów stacji kablowych – stwierdził.

Jak opisywaliśmy szczegółowo, w czwartym kwartale 2025 roku Warner Bros. Discovery przy spadku przychodów o 6 proc. ograniczył stratę netto prawie o połowę. Na plusie był jego segment streamingowy, który ma już 132 mln subskrybentów. Mniej koncern zarobił natomiast z telewizji i filmów.

W całym 2025 roku Warner Bros. Discovery zanotował spadek przychodów o 5 proc. do 37,3 mld dolarów i skorygowanego zysku EBITDA o 3 proc. do 8,74 mld. Za to rentowność netto poszła w górę z 11,31 mld dolarów straty (głównie wskutek odpisów dokonanych w połowie 2024 roku) do 727 mln dolarów zysku.

Z kolei Paramount Skydance w czwartym kwartale 2025 roku przy niewielkim wzroście przychodów poprawił zysk OIBDA, ale zanotował stratę netto. Jego platforma streamingowa Paramount+ ma już 78,9 mln subskrybentów.