Właściciel TVN tnie stratę. Rośnie HBO Max, spadki w telewizji

W czwartym kwartale 2025 roku przychody Warner Bros Discovery wyniosły 9,46 mld dolarów, co wobec 10,03 mld rok wcześniej oznacza spadek o 6 proc. (bez uwzględnienia zmian kursów walut ujemna dynamika wyniosła 7 proc.).

Przychodowo największym segmentem koncernu pozostaje telewizja, ale od wielu kwartałów notuje spore spadki. W zeszłym kwartale wpływy tego pionu zmalały rok do roku o 12 proc. do 4,2 mld dolarów. Te z dystrybucji kanałów poszły w dół o 8 proc. do 2,4 mld dolarów, na co – jak podano w komunikacie firmy – złożyły się spadek klientów telewizji linearnej na rynkach rodzimych (WBD uznaje za nie USA i Kanadę) o 10 proc. oraz wzrost średnich opłat o 3 proc.

Przychody reklamowe telewizji zmniejszyły się zaś o 11 proc. do 1,43 mld dolarów, co firma uzasadnia spadkiem widowni na rynkach rodzimych o 22 proc. oraz utratą praw do transmisji koszykarskiej ligi NBA (brak tych transmisji przełożył się na 4 pkt proc. spadku). Z kolei wpływy ze sprzedaży treści poszły w dół o 31 proc. do 311 mln dolarów.

Baza kosztowa zmniejszyła się dużo słabiej. Koszty uzyskania przychodów (bez odpisów i amortyzacji zmalały o 5 proc. do 2,04 mld dolarów (więcej wydano na transmisje sportowe inne niż te z NBA), zaś wydatki sprzedażowe, ogólne i administracyjne wzrosły o 7 proc. do 751 mln dolarów (więcej niż przed rokiem przeznaczono na marketing).

W konsekwencji kwartalny skorygowany zysk EBITDA zmniejszył się o 27 proc. do 1,51 mld dolarów.

W ujęciu całorocznym przychody pionu telewizyjnego zmalały o 12 proc. do 20,17 mld dolarów, a skorygowany zysk EBITDA – o 21 proc. do 8,15 mld.

W segmencie obejmującym wytwórnie filmowe, serialowe i spółki tworzące gry wideo przychody w zeszłym kwartale wyniosły 3,18 mld dolarów, o 13 proc. mniej niż przed rokiem. Wpływy z dystrybucji kinowej zmalały o 11 proc. (koncern wskazał, że w czwartym kwartale nie miał dużych premier), te od operatorów i nadawców telewizyjnych – o 18 proc. (tak ułożył się harmonogram przedłużania umów), a z gier – o 34 proc. (więcej sprzedaży zaksięgowano w trzecim kwartale)

W konsekwencji skorygowany zysk EBITDA spadł o 23 proc. do 728 mln dolarów.

W całym 2025 roku było dużo lepiej, m.in. dzięki hitom takim jak "Minecraft". Przychody segmentu zwiększyły się o 9 proc. do 11,61 mld dolarów, a skorygowany zysk EBITDA – o 54 proc. do 2,54 mld.

Jedynym pionem Warner Bros. Discovery ze wzrostem przychodów w minionym kwartale jest streaming: jego wpływy zwiększyły się o 5 proc. do 2,79 mld dolarów. Te ze sprzedaży subskrypcji wzrosły o 3 proc. do 2,39 mld, a z reklam – o 18 proc. do 278 mln.

Firma tłumaczy to wchodzeniem HBO Max na kolejne rynki i rosnącą popularnością dostępnego w niektórych krajach tańszego pakietu, w którym przy treściach emitowane są reklamy. Na minus zadziałała zaś utrata transmisji z NBA, która pogłębiła spadek wpływów reklamowych o 3 pkt proc.

Na koniec grudnia 2025 roku platformy streamingowe koncernu, na czele z HBO Max, miały 131,6 mln subskrybentów. Przez kwartał zyskały ich netto 3,1 mln, zaś w ciągu całego roku – 14,7 mln

Znacząco zmalał zaś średni przychód od płacącego użytkownika: globalnie z 7,44 do 6,80 dolara rok do roku. To skutek spadku tego wskaźnika w USA i Kanadzie z 11,77 do 10,45 dolara, co firma uzasadnia przedłużeniem w połowie 2025 roku jednej z umów dystrybucyjnych.

Kwartalne wydatki pionu streamingowego w obszarze kosztów uzyskania przychodów (bez odpisów i amortyzacji) poszły w górę r/r o 5 proc. do 1,79 mld dolarów, a w obszarze administracyjnym, ogólnym i sprzedażowym – o 9 proc. do 626 mln. Według Warner Bros. Discovery to skutek nakładów na treści i marketing w związku z ekspansją HBO Max.

Skorygowany zysk EBITDA pionu zmalał o 4 proc. do 393 mln dolarów. Natomiast w ujęciu całorocznym przy wzroście przychodów o 5 proc. do 10,88 mld dolarów skorygowana EBITDA podskoczyła o 102 proc. do 1,37 mld.

Natomiast rentowność całego koncernu na poziomie skorygowanej EBITDA zmalała w zeszłym kwartale o 19 proc. do 2,2 mld dolarów. Strata netto została zaś ograniczona z 494 do 252 mln dolarów. Firma wskazała, że 1,3 mld dolarów przeznaczyła na amortyzację aktywów niematerialnych, wycenę posiadanych treści i restrukturyzację.

W całym 2025 roku Warner Bros. Discovery zanotował spadek przychodów o 5 proc. do 37,3 mld dolarów i skorygowanego zysku EBITDA o 3 proc. do 8,74 mld. Za to rentowność netto poszła w górę z 11,31 mld dolarów straty (głównie wskutek odpisów dokonanych w połowie 2024 roku) do 727 mln dolarów zysku.

Na koniec grudnia 2025 roku zadłużenie netto Warner Bros. Discovery wynosiło 29 mld dolarów, a jego stosunek do skorygowanego zysku EBITDA firmy w minionych czterech kwartałach – 3,3x.

Po publikacji tych wyników kurs akcji Warner Bros. Discovery w czwartek w handlu przedsesyjnym zmieniał się minimalnie. Na koniec środowych notowań wynosił 28,9 dolara, aż o 170 proc. więcej niż 12 miesięcy temu.

Kurs akcji wywindowały kolejno pogłoski o sprzedaży Warner Bros. Discovery, doniesienia o ofertach przejęcia składanych przez Paramount Discovery oraz, od grudnia, rywalizacja tego koncernu z Netfliksem o kupno WBD.

Akcje Warner Bros. Discovery są już droższe niż wiosną 2022 roku, gdy koncern w efekcie fuzji Discovery i Warner Media pojawił się w obecnej postaci na giełdzie.