Tak wysoki odczyt inflacji majowej jest po części spowodowany sposobem jej obliczania, co może ulec sporemu odwróceniu w czerwcu. W miesiącach wakacyjnych wskaźnik inflacji może ponownie lekko urosnąć, choć prawdopodobieństwo ponownego odczytu na poziomie 5% jest niewielkie. W kolejnych miesiącach statystyczny efekt wyższej bazy z roku 2010 powinien systematycznie sprowadzać inflację w okolice ok. 4,0% na koniec bieżącego roku.
Pomimo czterech podwyżek stóp procentowych cykl zacieśnienia monetarnego na pewno jeszcze nie dobiegł końca. Uważamy, że RPP podniesie stopy procentowe w tym roku jeszcze o 25 pkt bazowych. Pomimo dzisiejszych danych z kolejną podwyżką będziemy mieć jednak do czynienia dopiero za kilka miesięcy, a nie już na lipcowym posiedzeniu RPP.
Dzisiejsze dane nie są korzystne dla rynku polskich obligacji w krótkim okresie, gdyż rynki zaczną wyceniać możliwość kolejnej podwyżki stóp już w lipcu. Jednak wraz ze stabilizowaniem się odczytów inflacji i zbliżającym się końcem cyklu podwyżek stóp atrakcyjność obligacji wzrośnie. Warto więc coraz przychylniej spoglądać również na tę klasę aktywów.
Jarosław KarpińskiZarządzający FunduszamiING Investment Management (Polska) S.A.
