Koszt zakupu akcji PGE na kredyt może się różnić trzykrotnie

Podobnie, jak w przypadku kilku wcześniejszych ofert publicznychspółek Skarbu Państwa, tak też przy sprzedaży walorów przez PGEspodziewane są wysokie redukcje zapisów. Gdy sprzedawano walory PKOBP 5 lat temu inwestorzy indywidualni otrzymali jedynie codziesiąta akcję. W przypadku mniejszych ofert, jak Lotosu, Puław,PGNiG czy Ruchu, redukcje były jeszcze większe.

Inwestorzy indywidualni uzyskają zapewne jedynie niewielka częśćakcji PGE, na które złożyli zapis. Taka sytuacja oznaczałabyniewielki zysk nawet, jeśli kurs akcji na giełdzie byłby znaczącowyższy od ceny emisyjnej. Załóżmy, że inwestor dysponuje kwotą 10000 zł. W sytuacji, gdyby cena emisyjna została ustalona na 23 zł,to posiadana kwota wystarczy na zakup 434 akcji. Wartość zapisuwyniosłaby 9 982 zł. Przy założeniu redukcji zapisów rzędu 95%inwestor otrzymałby jednak tylko 21 walorów (434 akcje * 5%), zaktóre zapłaciłby 483 zł plus ewentualna prowizja maklerska.Pozostała część środków zostałaby mu zwrócona. W rezultacie nawet,jeśli kurs akcji znacząco wzrośnie na debiucie np. o 10%, czyli dopoziomu 25,3 zł, to inwestor zarobi i tak niewiele. Musiał bowiemzamrozić kwotę 10 000 zł, aby zyskać 48,3 zł minus prowizja ipodatek.

Rozwiązaniem tego problemu może być złożenie zapisu naznacznie większą ilość akcji za pożyczone pieniądze.Większość biur maklerskich, które przyjmują zapisy na akcje PGE,przygotowały specjalną ofertę kredytową. Kwota kredytu możestanowić od 4-krotności (w ING Securities) do nawet 10-krotnościposiadanych środków. Dzięki temu inwestor posiadający 10 000 złmoże złożyć zapis o wartości nawet 110 000 zł (100 tys. zł kredytu+ 10 tys. zł środków własnych). W rezultacie mógłby zapisać się na4 782 akcji. Po redukcji otrzymałby 239 akcji, a więc i tak oprawie połowę mniej niż chciałby kupić, ale dziesięciokrotniewięcej niż dostałby bez kredytu.

Należy jednak pamiętać, że korzyści z uzyskania większej liczyakcji pomniejszają koszty kredytu. W ich skład przede wszystkichwchodzi prowizja i oprocentowanie, które są bardzo zróżnicowane wposzczególnych bankach. Wysokość prowizji z reguły zależy od kwotykredytu - im wyższa kwota tym niższa prowizja. W przypadku kredytuna 10 tys. zł prowizja wyniesie od 0,35% (w DI BRE, mBanku iMultibanku) do nawet 2,5% (Biuro Maklerskie Banku BPH). Wrezultacie prowizja przy kredycie na 10 tys. zł. wyniesie od 35 złdo nawet 250 zł.
Tak niską kwotę kredytu można jednak uzyskać tylko w 4 domachmaklerskich. W wielu przypadkach minimalna kwota kredytu toprzynajmniej 100 000 zł. Prowizja wynosi wtedy od 0,3% w DI BRE,mBanku i Multibanku do 1% w Biurze Maklerskim Banku BPH. daje towięc od 300 zł do 1 000 zł.

Kosztem kredytu są również odsetki. Najniższeoprocentowanie nalicza DI BRE - 5,53%, a najwyższe(10,75%) DM PKO BP. Niezależnie od oprocentowania odsetki i taknajprawdopodobniej będą niewielkie. Przy dużej redukcji zapisówśrodki z kredytu wrócą po kilku dniach na konto inwestora. W takiejsytuacji odsetki w większym stopniu będą zależeć od momenturozpoczęcia ich naliczania niż od stawki oprocentowania.

W większości przypadków naliczanie odsetek rozpoczyna się w dniuprzyznania kredytu, czyli najczęściej będzie to 26 lub 27października. W sześciu domach maklerskich - PKO BP, Millennium,ING Securities, BZ WBK, BOŚ, DnB Nord - odsetki są pobierane jednakdopiero od dnia przydziału lub rozliczenia akcji. W rezultacieklienci tych biur przez kilka dni korzystają z bezpłatnego kredytu.Nawet więc mino niższego oprocentowania, klienci DI BRE mogązapłacić wyższe odsetki niż np. w DM PKO BP.

Przy założeniu, że redukcja zapisów sięgnie 95% iskorzystamy z kredytu na 100 tys. zł, a niewykorzystane środkizostaną zwrócone na konto inwestora 2 listopada (w przewidywanymdniu przydziału), to koszt kredytu wyniesie od 400 zł (DMMillennium) do 1169 zł (DM Banku BPH). W rezultacie, aby opłacićkoszt najtańszego kredytu, prowizje maklerskie oraz podatek, tokurs musiałby wzrosnąć o 8%. 5% zysku inwestycja przyniesie dopieroprzy 14-proc. zwyżce kursu. W przypadku najdroższych kredytówuzyskanie 5% zysku wymagałoby natomiast wzrostu kursu o 25%.

Jarosław Sadowski
Analityk Expander - Niezależny Doradca Finansowy