Solorzowie chcą mieć firmę energetyczną w całości. Na stole ponad 300 mln zł

Ogłoszone w środę rano wezwanie do sprzedaży dotyczy 17,3 tys. akcji stanowiących ok. 34,04 proc. kapitału zakładowego i głosów na walnych zgromadzeniach ZE PAK.

Argumenol Investment Company oferuje po 18 zł za sztukę, co daje 311,4 mln zł wyceny wszystkich walorów należących do mniejszościowych inwestorów. Do Argumenol należy obecnie 33,52 mln akcji stanowiących 65,96 proc. kapitału i głosów na walnych ZE PAK.

W ramach wezwania zapisy do sprzedaży akcji będą przyjmowane od 3 listopada do 2 grudnia 2026 roku. Zawarcie transakcji kupna akcji przez Argumenol Investment Company zaplanowano na 7 grudnia, a ich rozliczenie na – 10 grudnia.

W wezwaniu pośredniczy dom maklerski Trigon.

Wezwanie zostało zapowiedziane na początku października. W komunikacie giełdowym ZE PAK podkreślono – powołując się na pismo od Argumenol Investment – że cypryjska spółka "zamierza nadal aktywnie wspierać grupę ZE PAK w realizacji transformacji oraz jej dalszym rozwoju w kierunku bardziej zrównoważonego i zdywersyfikowanego modelu działalności".

Opisano, że grupa ZE PAK "znajduje się w zaawansowanym procesie fundamentalnej transformacji swojego modelu działalności, wynikającej z dynamicznej transformacji europejskiego oraz polskiego sektora energetycznego i odchodzenia od wytwarzania energii z węgla brunatnego".

– Realizacja transformacji będzie wymagała szeregu złożonych i długoterminowych działań oraz wysokich wydatków inwestycyjnych, obejmujących m.in. restrukturyzację bazy kosztowej, rekultywację i zagospodarowanie terenów pogórniczych, decyzje dotyczące przyszłości aktywów konwencjonalnych oraz rozwój nowych źródeł wytwórczych – dodano.

Zauważono, że grupa ZE PAK "znajduje się w okresie przejściowym, w którym istotnie ograniczona jest jej zdolność do generowania nadwyżek finansowych dostępnych do dystrybucji do akcjonariuszy, co wynika ze stopniowego wygaszania przepływów z działalności węglowej, utrzymującej się bazy kosztowej, rosnącego zadłużenia oraz dalszych potrzeb inwestycyjnych". Przed firmą bowiem "stoją istotne wyzwania związane z budowaniem docelowego miksu aktywów".

W połowie października ZE PAK podpisał ze spółką Michała Sołowowa SGE umowę dotyczącą realizacji projektu budowy i eksploatacji małych reaktorów modułowych (SMR) w Pątnowie.

Zapowiedziano, że chodzi o uruchomienie wspólnej spółki celowej, która będzie prowadzić "działalność w obszarze energetyki jądrowej, w szczególności polegającą na przygotowaniu i realizacji projektu budowy oraz eksploatacji elektrowni jądrowej opartej o technologię małych reaktorów modułowych BWRX-300 w Pątnowie". Elektrownia ma zostać zbudowana na terenie obecnie należącym do PAK Pątnów 2.

To powrót ZE PAK do obszaru energetyki jądrowej. Jesienią 2021 roku firma podpisała ona z państwowym gigantem PGE i koreańską firmą KHNP umowę dotyczącą wspólnej budowy w Koninie elektrowni jądrowej (drugiej w Polsce, po tej na Pomorzu).

W listopadzie 2023 r. projekt elektrowni w Koninie uzyskał decyzję zasadniczą, ale po przejęciu władzy przez obecną koalicję sytuacja diametralnie się zmieniła. ZE PAK i PGE zaczęły rozmawiać o zakończeniu współpracy, a w październiku 2025 roku porozumiały się co do warunków wyjścia tej pierwszej firmy z projektu.

Jak szczegółowo opisywaliśmy, w drugim kwartale 2026 roku przychody sprzedażowe grupy ZE PAK wyniosły 227,15 mln zł, o 32,2 proc. mniej niż przed rokiem (335,13 mln), zaś strata netto zmniejszyła się rok do roku z 65,78 do 46,14 mln zł.

Firma wyjaśniła w sprawozdaniu, że produkuje mniej prądu, ponieważ jest w końcowej fazie wychodzenia z działalności węglowej, prowadzonej przez kilka dekad. – Ciągły proces wydobycia węgla brunatnego był prowadzony do końca kwietnia 2026 roku. Przez pozostałą część roku i w roku następnym ostatni blok energetyczny będzie świadczył usługi w rynku mocy – opisano.

Zaznaczono, że grupa ZE PAK "pracuje nad optymalnym sposobem zagospodarowania dostępnych aktywów wykorzystywanych uprzednio w działalności wydobywczej i wytwórczej".

Z drugiej strony firma wskazała, że jej najbardziej zaawansowanym projektem jest obecnie budowa jednostki gazowej CCGT o mocy 574 MW w miejscu byłej elektrowni węglowej w Turku. Prace budowlane ruszyły w grudniu 2023 roku, jednostka ma zostać oddana do eksploatacji w drugiej połowie 2027 roku.

Grupa ZE PAK ma za sobą sześć kwartałów z rzędu z ujemną rentownością. Ostatni raz na plusie była w czwartym kwartale 2024 roku: przy 622,79 mln zł przychodów zarobiła na czysto 123,9 mln.

Wycofywanie się z energetyki węglowej mocno zmniejszyło też przychody firmy. W 2022 roku wyniosły one 4,2 mld zł, rok później – 3,11 mld, w 2024 roku – 2,18 mld, w zeszłym roku – 1,33 mld, zaś od lipca 2025 do czerwca 2026 roku – 1,26 mld.