Cyfrowy Polsat chce zmniejszyć zadłużenie. Tyle kredytów i obligacji ma do spłaty

Jesteś z branży mediów, marketingu i PR? Obserwuj nas na LinkedIn.

Grupa Cyfrowy Polsat zadłużenie sięgające kilkunastu mld zł obsługuje od półtorej dekady, zaciągnęła je wówczas na przejęcie Polkomtelu. W kolejnych latach przeprowadziła kolejne spore akwizycje, m.in. Netii, Eleven Sports i grupy stacji telewizyjnych od ZPR Media.

W połowie 2021 roku sprzedała zaś – za ok. 7,07 mld zł – telekomowi Cellnex dużą część pasywnych i aktywnych warstw swojej mobilnej infrastruktury, m.in. ok. 7 tys. lokalizacji oraz ok. 37 tys. różnych systemów on-air, a także sieć transmisyjną. Te środki w dużym stopniu zainwestowała w segmencie zielonej energii: w farmy fotowoltaiczne i wiatrowe, wytwarzanie prądu z biomasy oraz produkcję autobusów na wodór.

W zeszły czwartek władze Cyfrowego Polsatu ogłosiły zaś nową strategię holdingu, która zakłada z jednej strony skupienie się na segmencie mediów i telekomunikacji, zaś z drugiej – sprzedaż aktywów z branży zielonej energii (czyli głównie firmy PAK Polska Czysta Energia wraz z podmiotami zależnymi) oraz nieruchomości (przede wszystkim kompleksu Port Praski w Warszawie).

Grupa Cyfrowy Polsat zaznaczyła, że przy "ewentualnych transakcjach będzie decydować przede wszystkim ich wartość dla Grupy i akcjonariuszy, a nie presja czasu". Proces sprzedażowy jest już prowadzony przy wsparciu banków inwestycyjnych. Środki uwolnione dzięki transakcjom mają wspierać obniżenie zadłużenia i umożliwić większą koncentrację na podstawowej działalności.

Przy szukaniu inwestorów do segmentu zielonej energii holding współpracuje z UniCredit Group, a w przypadku pionu nieruchomości – z Erste Bankiem.

Jako jeden z celów firmy wskazano trwałe obniżenie wskaźnika zadłużenia netto do EBITDA poniżej 2,5x. Ma to nastąpić do 2030 roku. Podkreślono, że "prostsza struktura, mocniejsze fundamenty finansowe i niższe zadłużenie mają pozwolić Grupie odbudować do tego czasu potencjał do wypłat dywidendy".

Jak obecnie wygląda sytuacja zadłużeniowa grupy Cyfrowy Polsat? Na koniec czerwca 2026 roku zadłużenie brutto holdingu wynosiło 14,95 mld zł, wobec 15,22 mld na koniec 2025 roku.

W ciągu pół roku suma kredytów zmalała z 10,48 do 10,25 mld zł, z czego ta dotycząca projektów w zakresie zielonej energii wzrosła z 2,13 do 2,16 mld, a pozostała część zmniejszyła się z 8,35 do 8,1 mld.

Nieznacznie spadła wartość obligacji do spłaty (z 4,02 do 4 mld zł) oraz zobowiązania leasingowe i pozostałe (z 710,6 do 698,1 mln zł).

Z drugiej strony firma na koniec czerwca miała do dyspozycji 2,68 mld zł środków pieniężnych i ich ekwiwalentów, podczas gdy na koniec 2025 roku było to 3,18 mld. W efekcie zadłużenie netto w ciągu pół roku pogłębiło się z 12,03 do 12,27 mld.

Na koniec czerwca wskaźnik długu netto do zysku EBITDA z ostatnich czterech kwartałów wynosił 4,06x, a bez uwzględnienia finansowania na projekty w obszarze zielonej energii – 3,63x. Pół roku wcześniej było to odpowiednio 4,1x i 3,59x.

– Rozpoczęliśmy przegląd opcji strategicznych dla nich i zakładamy, że przestaną one być częścią Grupy Polsat Plus (to rynkowa marka grupy Cyfrowy Polsat – przyp.). W pierwszej kolejności chcemy wykorzystać możliwości szybkiej i korzystnej sprzedaży wybranych mniej istotnych aktywów. W przypadku pozostałych o decyzjach będzie przesądzać wyłącznie atrakcyjność oferty i wartość dla akcjonariuszy, a nie terminy – stwierdził w komunikacie prasowym Bartłomiej Drywa, członek zarządu Cyfrowego Polsatu.

Podczas prezentacji nowej strategii zwrócił uwagę, że poprzednią, przyjętą pod koniec 2021 roku, przygotowano w zupełnie innym otoczeniu rynkowym, m.in. przy dużo niższych kosztach finansowania. Dla grupy Cyfrowy Polsat to bardzo istotne, ponieważ całość jej zadłużenia ma zmienny poziom oprocentowania, oparty na wskaźniku WIBOR uzależnionym głównie od stóp procentowych.

A owe stopy poszły mocno w górę w latach 2021–2022, w odpowiedzi na duży wzrost inflacji, a w 2026 roku ich dalszą obniżkę wyhamowały gospodarcze skutki wojny USA z Iranem, głównie skok cen ropy naftowej.

Holding Solorzów mocno to odczuł. Na koniec 2018 i 2019 roku średni ważony koszt odsetek od zadłużenia firmy wynosił 3,3 proc., na koniec 2020 roku – jedynie 1,8 proc., zaś rok później – już 5,1 proc.

Na koniec 2022 roku ten koszt sięgnął 8,5 proc., rok później też wynosił 8,5 proc., a na koniec 2024 roku – 8,3 proc. Natomiast na koniec 2025 roku i w połowie 2026 roku było to 6,6 proc.

W 2018 roku koszty finansowe netto holdingu (dotyczące głównie obsługi zadłużenia) wyniosły 386,7 mln zł, a rok później – 465,9 mln. Natomiast w 2022 roku firma przeznaczyła w tym zakresie już 649,9 mln zł, rok później – rekordowe jak dotąd 1,37 mld zł, w 2024 roku – 1,11 mld, zaś w minionym roku – 1,15 mld zł.

W pierwszej połowie 2026 roku wydatki finansowe wyniosły z kolei 621,3 mln zł, wobec 523,2 mln przed rokiem.

Do końca 2027 roku grupa Cyfrowy Polsat musi spłacać jedynie kredyt: w drugiej połowie bieżącego roku 415 mln zł, a w przyszłym roku – 830 mln.

Z kolei na 2028 rok przypada spłata 4,72 mld zł i 506 mln euro kredytu, zaś na 2030 rok – wykup 3,89 mld zł obligacji.

Trudno wyobrazić sobie, żeby firma za dwa lata była w stanie zwrócić ponad 6,5 mld zł kredytów bez dużego zastrzyku finansowego ze sprzedaży części aktywów. Alternatywnym rozwiązaniem jest tzw. rolowanie długu, czyli odłożenie jego spłaty na dalsze lata.

Ostatni raz holding taką operację przeprowadził wiosną 2023 roku: podpisał z konsorcjum polskich i zagranicznych instytucji finansowych umowy dotyczące dwóch kredytów w kwocie do 8,225 mld zł i jednego do 506 mln euro.

Jak szczegółowo opisywaliśmy, grupa Cyfrowy Polsat w drugim kwartale 2026 roku wypracowała 3,69 mld zł przychodów sprzedażowych, o 2,9 proc. więcej niż przed rokiem. Abonenci usług telewizyjnych i telekomunikacyjnych firmy płacili średnio 6,5 proc. więcej niż rok wcześniej. Jej czysty zysk wzrósł o ponad połowę do 172 mln zł.